最近央行货币政策委员会委员连续发声阐释当前的去杠杆政策。央行货币政策委员会委员刘世锦指出，去杠杆初见成效，中国进入稳杠杆阶段。

证券日报头版刊文称，“去杠杆”已历时两年半， “稳杠杆”成为现阶段主旋律。

文章称，“去杠杆”作为防范化解重大风险的一项重要举措，从2015年中央经济工作会议提出以来，历时两年半，从实体领域逐步向金融领域推进，并取得初步成果，当前进入“稳杠杆阶段”。

初见成效

在去杠杆举措大范围实施并不断取得进展的基础上，尤其是2017年以来，中国宏观杠杆率上升势头明显放缓，去杠杆取得初步成效。数据显示，2017年杠杆率比2016年高2.4个百分点，增幅比2012年至2016年杠杆率年均增幅低10.9个百分点。2018年一季度杠杆率比2017年高0.9个百分点，增幅比去年同期收窄1.1个百分点，去杠杆成效渐显。

而且，不仅杠杆率水平总体下降，结构上也实现了优化。

从企业部门看，杠杆率得到有效控制，国有企业资产负债率明显回落。2017年企业部门杠杆率比2016年小幅下降1.4个百分点，2011年以来首次出现净下降，这一下降显露出趋势性，2018年一季度企业部门杠杆率比上年同期低2.4个百分点，资产负债率较低的外资企业、私营企业，则相对稳定或有所提高。表明企业部门内部结构有所调整，负债低活力高的经

济单位得到支持，整体负债率有所降低。

与发达经济体相比杠杆率仍低的住户部门杠杆率稍有提升，考虑到中国住户部门62.1%的贷存比，债务完全可覆盖，不良率低，流动性风险可控，因而，这一类杠杆率的小幅上升不构成风险，反而有利于扩大内需，转化成提升美好生活需求的动力，一定程度上推动了高质量经济发展。

此外，政府部门杠杆率持续回落。数据显示，2017年政府部门杠杆率比2016年低0.4个百分点，连续三年回落，2018年一季度进一步回落0.7个百分点。从内部结构看，中央政府杠杆率保持低位稳定，2017年为16.4%，比上年高0.3个百分点;地方政府杠杆率有所下降，2017年为19.9%，比上年低0.7个百分点。可以看出，广受关注的地方政府债务风险通过置换等措施的有效实施正得到缓解，随着后续总量控制和创新模式的推出，这部分风险将不断缓释，或将带动整体杠杆率的进一步下降。

今年4月份，中央财经委员会召开的第一次会议上提出了“要以结构性去杠杆为基本思路”，分部门、分债务类型提出不同要求，地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来，努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。这既是对前期去杠杆工作的总结，也是对后续深化去杠杆工作方向的指示。

7月2日，新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议。会议提出，监管体系建设和金融风险处置取得积极成效，结构性去杠杆有序推进，高风险金融业务收缩，一些机构野蛮扩张行为收敛。这可以视作对金融领域去杠杆工作进展的阶段性总结。

进入稳杠杆阶段

人民银行货币政策委员会委员刘世锦4日接受记者采访时指出，杠杆率趋稳的主要有三方面原因：一是，供给侧结构性改革取得明显成效，企业利润、财政收入保持较快增长，有助于消化存量债务。 二是，稳健中性货币政策及结构性信贷政策效果显现，货币信贷总体保持适度增长。 三是，地方政府融资担保行为进一步规范，平台公司等软约束主体债务增长受到明显遏制。

刘世锦预计，未来中国杠杆率将总体趋稳。过去一个时期中国杠杆率增长较快，与中国储蓄主体与投资主体不匹配、权益融资比重偏低、货币化进程和金融深化较快、国有企业和平台公司曾一定程度上承担政府职能等因素有关。随着中国经济进入高质量发展阶段，上述推升杠杆率的因素正在出现重要变化。

一是，由高速增长转向高质量发展，关键是要提高全要素生产率，更多地关注就业、企业盈利、发展的稳定性和可持续性等指标，不能再通过人为抬高杠杆率追求过高的增长速度，这将在宏观上带动杠杆率下行。

二是，中国商品和要素领域的货币化程度已经较高，伴随着人口老年化的到来，城镇化进程趋缓，货币化过程也将减速，在杠杆率上会有所显现。

三是，金融监管加强，金融市场逐步完善，影子银行等导致杠杆率上升的状况将会有较大改变。四是地方政府债务约束加强，特别是对地方政府隐形债务的清理、整顿和规范力度加大。五是去产能取得重要进展，供求缺口收缩，企业盈利能力和可持续性增强。

刘世锦指出：“在上述因素的共同作用下，未来中国杠杆率将总体趋稳，并逐步有序降低。”

文章来源：一牛财经